股神巴菲特投资的成功，有很多因素，但是有一个最基本原因，就是巴菲特特别重视企业财报的研读。

    因为一种股票的价格是否合理，未来是否具有成长空间，一个较长周期的财报，是可以反映企业发展的一定规律的。

        大家都都知道，巴菲特是长期价值投资，投资高回报的秘诀在于，找到哪些长期价值有极大增长潜力的股票，在其相对估值较低时持有，从而获得更高的增值空间。要评估企业的长期价值，需要研究产业趋势、企业战略、企业研发、品牌投入、团队建设等，但最根本的要求研究企业财务现状及长期发展趋势，从而找到有价值的企业。

       其实不论是做投资，还是经营管理，都要重视财务，财务管理都是企业的命脉，企业财务管理薄弱，规模再大，或许也会亏损累累。

       读懂财务报表，理解财务的一些关键指标，是评估企业绩效与改善企业绩效的关键事项。

    可是90%的老板或企业高层管理者不看或看不懂财务报表，企业战略与经营指标落地，就大打折扣了。

我们每个企业老板，经营者，投资者，都该想向巴菲特学习读财报！

 

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       财务报表主要有三个，巴菲特重视哪些指标呢？

       一、损益表

       损益表，或称利润表，是投资者打开一份上市公司年度或者季度财务报告最先看到的内容，里面包含的信息，如主营业务收入、成本费用、利润等都是投资者最为关心的公司基本面数据。

       巴菲特在分析公司持久竞争优势时总是先从公司的损益表开始着手，他通过分析企业的损益表能够看出这个企业是否能够创造利润，是否具有持久竞争力。

    巴菲特分析损益表主要关注以下8个指标：

       1.毛利率：巴菲特认为，只有具备某种可持续性竞争优势的公司才能在长期运营中一直保持赢利，尤其是毛利率在40%及其以上的公司，我们应该查找公司在过去十年的年毛利率以确保是否具有“持续性”。

       2.销售费用及一般管理费用占销售收入的比例：销售费用及一般管理费用越少越好，其占销售毛利的比例保持在30%以下最好。

       3.研发开支：巴菲特总是回避那些经常必须花费巨额研发开支的公司，尤其是高科技公司，巨额研发一旦失败，其长期经营前景将受到很大影响，这意味着公司业务未来长期并不稳定，持续性不强。

       

       4.折旧费用：巴菲特发现那些具有持续性竞争优势的公司相对那些陷入过度竞争困境的公司而言，其折旧费占毛利润的比例较低。

       5.利用费用：具有持续性竞争优势的公司几乎不需要支付利息，甚至没有任何利息支出。在消费品类领域，巴菲特所钟爱的那些具有持续竞争优势的公司，其利息支出均小于其营业利润的15%。

       6.税前利润：指将所有费用开支扣除之后但在所得税被扣减之前的利润。巴菲特经常谈到税前条件下的公司利润，这使他能在同等条件下将一家公司或投资与另一项投资进行比较，税前利润也是他计算投资回报率常用的一个指标。

       7.净利润：净利润是否能保持长期增长态势；净利润占总收入的比例是否明显高于它们的竞争对手；净利润是否一直保持在总收入的20%以上。

       8.每股收益：连续10年的每股收益数据就足以能够让我们明确判断出公司是否具有长期竞争优势。巴菲特所寻找的是那些每股收益连续10年或者10年以上都表现出持续上涨态势的公司。 

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       二、资产负债表

    资产负债表是公司最主要的综合财务报表之一。它是一张平衡表，分为资产和负责+股本两部分。资产部分反映企业各类财产、物资、债权和权利，一般按变化先后顺序表示。负债部分包括负债和股本权益两项。其中负债表示公司所应支付的所有债务；股东权益表示公司的净值，即偿还各种债务后，公司股东所拥有的资产。

        巴菲特分析资产负债表的主要指标如下：

       1.资产项目

    （1）现金和现金等价物。通过查看企业囤积的现金或者有价证券来判断一个公司的持续竞争优势。当公司遇到困难的时候，如果持有大量的现金库存而有没有什么债务的话，那么这家公司就能够顺利度过难关。反之，如果公司缺乏现金，背负一大堆债务，就难逃倒闭的命运

    （2）存货。对于制造类企业，要判断是否具有持续竞争优势，应查看其库存增长的同时净利润是否相应增长。如果是就可以断定公司具有某种竞争优势。如果存在某些年份库存迅速增长，而其后有迅速减少的制造类公司，就很可能出于高度竞争的行业，投资这样的企业是不能变得富有的

    （3）应收账款净值。当产品销售出去后，采购商通常采用延迟付款的方式，而这部分销售会汇款称为应收账款，但由于某种原因应收账款会变成坏账。故从应收账款中扣除坏账的部分是应收账款净值。

       如果某公司持续的应收账款占销售比例比同行业低，说明其具有某种持续竞争优势

    （4）流动比率。流动的资产除于流动负债就是流动比率，流动比率大于1被认为是好现象，而小于1被认为是坏现象。但巴菲特认为，在判断一家公司是否具有持续竞争优势时，流动比率指标毫无意义。因为很多具有竞争优势的企业是小于1的，比如可口可乐0.95，穆迪公司0.64，因为他们具有很强的盈利能力，所以融资能力比较强

    （5）房产、厂房和机器设备。它是以其初始购置成本减去折旧后的价值记录。往往不具有优势的企业，不得不经常更新其厂房设备，这就产生了一种持续的隐形开支，是公司的资产负债表上的厂房和设备的价值数额一直增长。巴菲特忠告投资者，要想赚取持续的利润，购买那些无需花费大量资金用于更新厂房和设备的公司股票是最好的途径。

    （6）无形资产。无形资产包括专利费、商标权、品牌、专营权等，优秀的公司持续竞争优势，以及由此产生的长期盈利的能力

    （7）资产回报率。为了衡量公司的效率，证券分析师发明了资产回报率的指标，它等于净利润除以总资产。大多数分析师认为回报率越高越好，而巴菲特发现，过高的资产回报率可能暗示这个公司存在竞争优势在持续性方面的脆弱

       2.负债和股东权益项目

    （1）短期贷款。短期贷款是只一年内必须要还清的款项。短期贷款包括商业票据和短期银行贷款。投资金融机构时，通常回避那些短期贷款比长期贷款多的公司。

    （2）长期贷款。一年以上才要到期的债务。巴菲特发现那些具有持续竞争优势的企业，具有很少的长期贷款，因为他们的盈利能力强，具有很强的自我融资的能力。一般而言，他们有充足的盈余在3-4年时间内偿还所有长期债务。因此巴菲特忠告大家，具有很少或没有长期贷款的公司通常意味着一项很好的投资

    （3）债务股权比率。等于负债除以股东权益。巴菲特认为如果债务股权比率低于0.8的话，那么这家公司很可能具有持续竞争优势。金融机构不再此范围。

    （4）留存收益。这是资产负债表中就重要的指标。公司的留存收益越多，留存收益增长越快，而又将提高公司未来的收益增长率

    （5）库存股票。如果资产负债表中具有库存股票，说明企业曾经回购过股票，那么这家公司很可能具有一种与之有利的持续竞争优势。但我过法律规定，回购股票必须注销，因此资产负债表上反映不出这个指标

    （6）股东权益回报率。等于净利润除以股东权益。箭牌股东权益回报率24%，可口可乐股东权益回报率30%。

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       三、现金流量表

       现金流量表，也叫财务状况变动表，是财务报表的三个基本报表之一，所表达的是在一固定周期内（通常是每月或每季度），一家企业的现金（包含现金等价物）的增减变动情况。现金流量表的出现，主要是要反映出资产负债表中各个项目对现金流量的影响，并根据用途划分为经营、投资和融资三个部分。

       第一部分，经营活动产生的现金流。这部分以净利润开始，加上折旧费和待摊费用。从会计角度，这些都是实际的费用支出，但他们并不会消耗任何现金，因为他们代表一家支付的现金。最后得到的是经营活动产生的现金流合计值。

       第二部分，投资活动产生的现金流。这部分包括该报表期间内所有的资本开支。资本开支下面是其他投资活动现金流项目，这个项目是购买费用和出售盈利资产的收益合计。如果花费的现金比收入的现金多的话，该项目为负值。如果现金收入比现金花费多，则为正值。这两类账户相加，就会得到投资活动产生的现金流量合计。

       第三部分，融资活动产生的现金流。这部分用于核对公司由于融资活动产生的现金流入和流出，其中包括支付红利和现金流出，也包括发行和回购公司股票产生的现金流入和流出。将所有项目加总起来，就得到融资活动产生的现金流量合计。

       巴菲特分析现金流量表时最关注资本开支和回购股票两个指标

    （1）资本开支。资本开支是购买长期资产（持有时间超过一年以上）的现金或现金等价物的开支，如厂房、房屋、设备等

    在分析资本开支和净利润的关系式，最简单地方法就是公司10年来累计资本开支与公司同期的累计净利润进行比较，这样就可以真实的反映公司的长期发展前景。

    经验表明具有持续竞争优势的公司，其资本开支占净利润的比率都是非常小。例如可口可乐每年大概19%的净利润用于资本开支；美国运通公司大概23%。

    巴菲特认为，如果已经公司净利润用于资本开支的比例长期保持在50%一下，可以作为后续公司，如果长期在25%一下，那么这家公司就是可能具有持续竞争优势的。

    （2）股票回购。巴菲特发现，一个公司具有持续竞争优势的表象特征之一，就是公司曾经回购过自身的股票。公司通过闲置资金回购股票，会减少流通股数，从而提高美股收益，最终推动公司股票价格上涨。如何知道公司是否曾经回购过股票，在现金流量表中，你将看到名为“发行（回购）股票【净值】”的一个账户，这个账户列出了公司发现和回购股票的净额。如果某公司每年都回购股票，那么这家公司很可能就是具有持续竞争优势的公司，因为只有这样的企业才有大量的闲置资金从事股票回购。

        巴菲特成功，离不开对企业财报研读，那么其他的投资者与经营者是否要好好借鉴呢！

       了解与读懂财务报表，是理解企业的最基本要求，只有理解企业的人，才能投资与经营好企业。

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